Die folgenden Annahmen sind unsere wichtigsten: COVID hat das Wirtschaftswachstum nicht verändert potenzielle BIP-Schätzungen erscheinen zu optimistisch Die Fed ist entschlossen, die Wirtschaft um jeden Preis zu stützen Die Verzerrung der Zinssätze ist nach unten gerichtet und strukturell durch die Verschuldung und das fehlende BIP-Wachstum begrenzt Bewertungen sind wichtig - der Schlüssel dazu sind niedrige Zinssätze und eine niedrige Inflation Anzeichen von Inflation sind aufgetaucht, aber wir glauben, dass sie vorübergehend sind Wir haben immer behauptet, dass diese Pandemie den schwachen Unterbauch der aktuellen Wirtschaft offengelegt hat, anstatt sie zu zerstören.

Wir erinnern daran, dass wir vor der Pandemie auf eine Zinssenkung der Fed gewartet haben. Strukturelle Faktoren wie Verschuldung, Beschäftigung und Demografie sind nach wie vor ein Wachstumshemmnis.

Selbst eine vollständige Ausrottung des Virus bedeutet nicht zwangsläufig, dass die Wirtschaft auf stabilen Füßen stehen wird, denn das war sie vorher nicht. Inhalt wird unten fortgesetzt Anzeige $ = jQuery; function defer_videojs(method) { if (typeof videojs == function && videojs.getAllPlayers().length > 0) { method(); } else { setTimeout(function() { defer_videojs(method); }, 50); } } function defer_vast(method) { video = videojs.players; if (typeof video.vastClient == function) { method(); } else { setTimeout(function() { defer_vast(method); }, 50); } } //// VideoJS geladen, Player initialisiert, VastClient einsatzbereit var videoReady = false; //// Player startet versteckt.

Haben wir ihn in die Ansicht verschoben und /slideDown/? var playerShown = false; //// Verhindern, dass der Code zur Überprüfung des Bildlaufs mehr als vier Mal pro Sekunde ausgeführt wird var isScrollTimeout = false; var scrollTimeoutValue = 250; //// Millisekunden //// Hat der Player die Wiedergabe abgeschlossen?

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Während in den Schlagzeilen Gewinnüberraschungen und höhere Prognosen gepriesen werden, hatten die CFOs jede Gelegenheit, die Messlatte niedrig anzusetzen, und warum sollten sie das auch nicht tun - angesichts des völligen Mangels an Transparenz?

Der Aufschwung könnte sich aus mehreren Gründen nicht so stark fortsetzen. In der zweiten Hälfte des Jahres 2021 fallen die einfachen Jahresvergleiche weg. Mit dem Ende der Moratorien, dem Ende der Direktzahlungen und dem Ende der erhöhten Arbeitslosenunterstützung beginnt ein heimliches Tapering - man denke nur an das Taper Tantrum.

Wir lesen viel über die moderne Geldtheorie (MMT) und ihr destabilisierendes Potenzial, aber wir würden behaupten, dass wir bereits fest in der MMT verankert sind. Wenn man einmal angefangen hat, Geld auszugeben, ist es sehr schmerzhaft, das wieder zurückzunehmen. Die Fed hat sich verpflichtet, Geld auszugeben, um die Wirtschaft zu stützen, und das hat fast ein Jahrzehnt lang zu lauem Wachstum und Inflation geführt. Aber zu welchem Preis? Seit der großen Finanzkrise haben wir beispiellose Interventionen erlebt, die zu einem BIP-Wachstum von ≈2,0 % (Durchschnitt über den Zeitraum 12//31//2008-12//31//2019) und keiner Inflation geführt GLOBALT Spotlight: So Tell Me How You Really Feel?.

Mit einer Fed, die im Laufe der Jahre immer akkommodierender geworden ist, deren Wirksamkeit nachlässt und die sich immer mehr darauf verlässt, scheint es unmöglich zu sein, die Bowle auch nur anzustoßen. Wir gehen davon aus, dass die Zinssätze niedrig bleiben und sich in einer gewissen Bandbreite bewegen. Es ist wahrscheinlicher, dass die 10-jährigen Benchmark-Zinsen bei 0 % liegen werden, als dass wir 3 % sehen werden.

Die realen Zinssätze (tatsächliche Zinssätze abzüglich der Inflation) sind schon seit einiger Zeit negativ. Negative Zinssätze haben eine seltsame Auswirkung auf das Verbraucherverhalten, und wir brauchen nur nach Japan GLOBALT Spotlight: So Tell Me How You Really Feel?

Testfall zu schauen. Die Sparzinsen stiegen sprunghaft an, als die Bank von Japan versuchte, die Wirtschaft anzukurbeln. Die Zinssätze blieben unter Null, und in Erwartung weiterer Negativzinsen hielten die Menschen ihr Bargeld fest. Genau die Politik, die die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln sollte, bremste sie aus.

Kein Land, das Negativzinsen eingeführt hat, konnte diese Politik rückgängig machen, weil es befürchtete, die noch junge Wirtschaft zu lähmen. Schließlich gibt es auch einen Silberstreif am Horizont. Die Aktienbewertungen (gemessen am 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500) sind so hoch wie nie zuvor. Der Schlüssel zur Aufrechterhaltung dieses Niveaus sind niedrige Zinsen und eine geringe Inflation.

Unsere Position zu den Zinsen ist konsistent und hoffentlich klar.

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Kurzfristig wird die Inflation unserer Meinung nach, ähnlich wie das Wachstum der Unternehmensgewinne, sowohl durch COVID als auch durch die Reaktion der Fed auf COVID verzerrt. Die Löhne steigen in Teilen der Wirtschaft, die in der Regel eine hohe Fluktuation aufweisen, und werden durch Antrittsprämien aufgestockt, wodurch die Lohnzuwächse weit weniger GLOBALT Spotlight: So Tell Me How You Really Feel? sind. Zyklische Branchen wie die Halbleiterindustrie haben in der Vergangenheit nicht zugelassen, dass Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage fortbestehen.

Dies kann zu einem Überschießen führen, da sie sich beeilen, die Produktion hochzufahren, um die Nachfrage zu befriedigen, was ebenfalls zu einer vorübergehenden Steigerung der Inputkosten führt. Es gibt unzählige Beispiele und Gegenbeispiele. Die Kontroverse um die Inflation wird von den Anlegern wahrscheinlich am meisten angefochten, daher bleiben wir wachsam und flexibel in unserem Ausblick.

Quelle: Factset Autor: Kimberly Woody, Senior Portfolio Manager - GLOBALT Investments. Ursprünglich veröffentlicht von GLOBALT Investments, 8//5//21 GLOBALT ist seit 1991 ein bei der SEC registrierter Anlageberater und bleibt auch nach dem 10. Juli 2013 ein registrierter Anlageberater durch eine separat identifizierbare Abteilung von Synovus Trust N.A., einer staatlich geprüften Treuhandgesellschaft.

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